國資宇信(國金證券 金宇航)

2022-05-23國金證券股份有限公司蘇晨對宇芯科技進(jìn)行調(diào)研，發(fā)布研究報告《均衡發(fā)展，守正出奇》。本報告給予宇芯科技買入評級，并認(rèn)為其目標(biāo)價為22.15元。目前股價為15.28元，預(yù)計漲幅44.96%。

宇芯科技()

投資邏輯

三大因素驅(qū)動銀行IT持續(xù)高景氣。IDC預(yù)計2020年至2025年行業(yè)整體復(fù)合年增長率為18.8%。推動銀行技術(shù)獨立的政策、銀行IT架構(gòu)向分布式轉(zhuǎn)型，以及銀行業(yè)務(wù)對數(shù)據(jù)治理、信貸、監(jiān)管報告等系統(tǒng)的需求，是行業(yè)高度繁榮的驅(qū)動力。

公司客戶結(jié)構(gòu)均衡，有利于平滑客戶投資周期和體驗遷移。公司來自大型商業(yè)銀行、股份制及政策性銀行、城商行、農(nóng)商行的收入總體均衡；2017年，上述客戶對公司的收入貢獻(xiàn)分別為22%、31%和33%。這使得公司不會受到單一類別客戶IT投資波動的影響，并且可以將成功經(jīng)驗從一類客戶平滑遷移到其他客戶。

產(chǎn)品令人驚訝地與時俱進(jìn)，兼顧穩(wěn)定增長和快速增長。作為國內(nèi)產(chǎn)品線最齊全的銀行IT服務(wù)商之一，公司能夠平滑不同產(chǎn)品的建設(shè)周期。軟件業(yè)務(wù)作為公司增長的壓艙石，正以20%左右的速度穩(wěn)步增長；公司重點投資以40%至50%增速快速增長的創(chuàng)新運營產(chǎn)品線，從而兼顧穩(wěn)定增長和快速增長。

隨著收入結(jié)構(gòu)的優(yōu)化以及管理質(zhì)量和效率的提升，毛利率和凈利潤率水平有望進(jìn)一步提升。毛利率超過70%的創(chuàng)新經(jīng)營業(yè)務(wù)快速增長，有利于公司整體毛利率水平不斷提升。同時，預(yù)計2022年公司股份支付費用減少約6000萬，因此我們判斷公司凈利率有望進(jìn)一步上升。

研發(fā)投入持續(xù)加大。2021年，公司研發(fā)投入4.3億元，同比增長38.7%，研發(fā)費用率為11.7%，比上年增長1.2pct。此外，公司于2021年9月通過定向增發(fā)募集資金11.2億元，擬用于“中小微金融機構(gòu)線上金融平臺”、“基于人工智能技術(shù)的智能分析與應(yīng)用平臺”、《全面風(fēng)險與價值管理》等項目。

投資建議

我們預(yù)計公司2022-2024年營業(yè)收入分別為4.47/55.2/67.4億元，凈利潤5.3/6.9/8.6億元，對應(yīng)EPS為0.74/0.97/1.20元。目前股價分別對應(yīng)2022年至2024年的PE。分別為20倍/15倍/13倍，給予公司2022年30倍PE的合理估值，對應(yīng)目標(biāo)價為22.15元/股。首次被覆蓋并給予“買入”評級。

風(fēng)險提示

疫情反復(fù)，導(dǎo)致公司經(jīng)營不及預(yù)期；創(chuàng)新運營等高利潤業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加?。唤獬畹娘L(fēng)險；股東和高管減持股份的風(fēng)險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研究報告數(shù)據(jù)進(jìn)行測算。中泰證券溫學(xué)晨研究團(tuán)隊對該股進(jìn)行了較為深入的研究。近三年平均預(yù)測準(zhǔn)確率高達(dá)86.82%。預(yù)計2022年歸屬凈利潤為5.33億，按現(xiàn)價折算預(yù)測PE為20.01。

最新盈利預(yù)測詳情如下：

近90天，共有21家機構(gòu)對該股進(jìn)行評級，其中19家給予買入評級，2家給予增持評級；機構(gòu)近90天平均目標(biāo)價為24.98。證券之星估值分析工具顯示，宇芯科技（）公司好評級為3星，好價格評級為3星，綜合估值評級為3星。（評分范圍：1~5星，最高5星）

以上內(nèi)容由證券之星根據(jù)公開信息整理整理。如果您有任何疑問，請與我們聯(lián)系。